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Grasim的目标是在涂料中排名第二:ICICI证券

时间:2022-04-11 10:32:03 来源:

Grasim工业公司(Grasim)已宣布其计划,在未来三年内投入500亿卢比的巨额资金,涉足涂料业务。它的目标是在“合理”的时期内在市场份额和盈利能力方面都成为第二强的角色,并将内部收益率目标定为20%。

Grasim打算利用其子公司UltraTech Cement(UTCEM)业已建立的Birla White品牌和庞大的白水泥/腻子经销商网络。随着最近化肥部门的投资达到265亿卢比,Grasim可能在FY22E之前摆脱债务负担,因此,它打算利用其强大的资产负债表来开展拟议的涂料业务。

我们认为,随着核心业务的可能改善(VSF需求/价格上涨)以及资本配置的更加清晰,持有公司的折价可能会缩小。因此,我们将持有公司的折价降低至50%(之前为60%),并且考虑到近期各种持有股票的价格上涨,我们将目标价格提高至1,140卢比/卢比(先前为875卢比)核心业务的FY23E EV / E不变(半年滚动)。保持添加。主要风险:VSF和化学品核心业务的价格波动,以及任何重大的非核心投资。

-进入涂料业务是一项战略选择,因为管理层认为此举将增加VSF和化学品现有业务组合的现金流量的规模,规模,持久性和稳定性。在2011财年之前(水泥清理的合并),Grasim的VSF现金流被用来为其水泥扩张提供资金,现在,这笔资金打算用于高增长涂料业务。因此,我们认为主要的投资者对资本配置的担忧可能会得到解决,而持股折扣可能会缩小。

-核心业务VSF和化学品扩张计划保持不变,并有望在FY22E之前完成。按计划,Grasim将在FY22E之前将其VSF产能增加38%,达到801ktpa,将化学品产能增加27%,达到1,457ktpa。公司每年可能会产生超过250亿卢比的OCF。超出FY23E。

-计划在未来三年内为涂料业务投入500亿卢比的巨额资本支出,主要是为了在印度多个地点增建工厂,并进行实质性的向后整合。虽然Grasim在FY22E之前将实现无债务,但它打算利用其强大的资产负债表,似乎对EBITDA的3倍“净债务”感到满意。在涂料行业拥有近三十年经验的Ajith Kumar(AkzoNobel和Asian Paints)将成为涂料行业的首席运营官。


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