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印度石油在线表现:HDFC证券

时间:2022-05-20 14:32:17 来源:

HDFC Securities维持对IOC的ADD评级,目标价格为107卢比,原因是预期对石油产品的需求有所回升,并在随后的22/23财年提炼利润。报告的EBITDA / APAT比我们的预期高出18/8%,这是由于GRM达到了1.26美元/桶的较高水平(HSIE:0.8美元/桶),吞吐量高于预期,其他收入也高于预期,但被税收支出和财务成本高于预期所抵消。炼油和营销业务的库存收益分别为92亿印度卢比和171亿印度卢比。调整库存收益和外汇收益后,核心EBITDA为660亿印度卢比。

精制:第三季度的原油吞吐量为17.9mmt(同比和环比增长2/2 / + 28%)。由于解锁后需求增长,炼油厂的利用率在3季度达到了满负荷,因此吞吐量提高了。20财年第二季度/ 21财年核心GRM为1.3美元/桶,而+ 2.0 / -0.8美元。

营销:国内市场销售量为23.1毫米(同比/环比增长2 / + 22%)。第三季度的综合毛利率为4.5卢比/升(同比/环比增长12%/ + 3%),但在短期内看来并不可持续。我们预计22/23财年混合毛利率将修正为INR〜4 / lit。

致电外卖:(1)由于需求回升,第三季度炼油厂/管道的利用率为102/92%。Paradip的聚丙烯工厂的产能为52%。(2)22财年的资本支出计划为2,500-3,000亿印度卢比。(3)截至20年12月底的借款为7250亿印度卢比。(4)董事会已批准由Chennai Petroleum Corporation Limited(子公司)在Nagapattinam的Nagapattinam的Cauvery盆地实施9 MMTPA炼油厂,估计成本为2,940亿印度卢比,以满足印度南部石油产品的需求。(5)董事会宣布了FY21的中期股息为75%,即7.5印度卢比/先令。

估算值的变化:我们将21/22财年的EPS预测提高68.9 / 13.1%至每股20.8 / 12.5印度卢比,以反映21财年9月份的整体业绩以及原油价格假设的变化。


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